（2025 年末装机 + 2025 全年财报口径，代表截至 2026 年可参考最新年报数据）
口径说明
- 装机：控股合并口径；发电量：2025 全年控股电厂发电量（亿 kWh）
- 折旧摊销：全年合计（亿元）；总资本开支：购建固资现金支出（含扩张 + 维持，亿元）
- FCF（企业自由现金流）= 经营现金流 – 维持性资本开支，行业估算值，非报表直接披露
- 盈利指标：毛利率、净利率、加权 ROE、资产负债率，取自 2025 年报
- 流域区域字段：详细标注核心水电流域 + 股权备注；国电电力补充：控股国能大渡河公司 80%，川投能源持有大渡河 20%；国投电力控股雅砻江 52%，川投能源参股雅砻江 48%
- ⚠️ 仅基本面资料，不构成任何投资建议
| 公司名称 | 股票代码 | 核心流域 & 区域（含股权备注） | 控股水电装机 (万千瓦) | 水电发电量 (亿 kWh) | 火电装机 (万千瓦) | 风电装机 (万千瓦) | 光伏装机 (万千瓦) | 火电发电量 (亿 kWh) | 风光发电量 (亿 kWh) | 全年折旧摊销 (亿元) | 总资本开支 (亿元) | 经营现金流净额 (亿元) | 估算企业自由现金流 FCF (亿元) | 毛利率 | 净利率 | 加权 ROE | 资产负债率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 长江电力 | 600900 | 金沙江 / 长江干流，川鄂云；6 座巨型梯级：乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝，100% 控股 | 7169.50 | 3071.94 | 0 | 256.3 | 142.6 | 0 | 55.3 | 201.72 | 152.67 | 622.35 | 505~535 | 62.85% | 39.12% | 13.64% | 55.91% |
| 华能水电 | 600025 | 澜沧江干流（云南全梯级，小湾、糯扎渡两大调节库），外加四川硬梁包（大渡河支流），全部控股 | 2730.58 | 1124.60 | 0 | 18.6 | 456.87 | 0 | 49.7 | 99.45 | 221.64 | 156.72 | 112~118 | 56.72% | 36.47% | 12.31% | 60.74% |
| 国投电力 | 600886 | 雅砻江干流（四川），控股雅砻江水电 52%（川投能源参股 48%）；另有少量其他流域水电 | 2130.45 | 847.20 | 1307.48 | 414.03 | 768.94 | 435.04 | 157.7 | 79.34 | 124.72 | 127.64 | 68~76 | 41.35% | 20.42% | 8.77% | 66.93% |
| 国电电力 | 600795 | 四川大渡河流域（控股大渡河公司 80%，川投能源参股 20%）；另有新疆开都河、伊犁河水电；火电遍布全国多省份 | 1513.06 | 451.70 | 8227.30 | 1049.52 | 1888.98 | 3542.16 | 436.2 | 201.65 | 336.48 | 328.74 | 120~140 | 23.64% | 9.13% | 5.86% | 72.86% |
| 桂冠电力 | 600236 | 广西红水河流域为主（龙滩、岩滩、大化等），云贵少量中小水电，大唐集团旗下 | 1023.54 | 322.45 | 174 | 207 | 173 | 29.14 | 36.42 | 34.16 | 68.75 | 69.23 | 35~41 | 38.04% | 17.94% | 7.42% | 64.18% |
| 湖北能源 | 000883 | 湖北清江流域（水布垭、隔河岩、高坝洲），湖北省内其他中小水电；长江电力参股股东 | 459.93 | 131.80 | 663 | 130.42 | 624.76 | 164.3 | 92.7 | 31.05 | 76.42 | 52.16 | 20~26 | 29.73% | 13.16% | 6.47% | 65.72% |
| 甘肃电投 | 000791 | 甘肃省内洮河、大通河、黑河等流域中小水电；西北水火并举平台 | 170.02 | 53.74 | 440 | 122 | 147 | 142.8 | 34.6 | 17.53 | 28.86 | 26.47 | 10~15 | 32.46% | 14.87% | 6.14% | 71.64% |
| 川投能源 | 600674 | 四川；自有少量中小水电；参股雅砻江水电 48%、参股大渡河水电 20%，核心利润来自这两大流域投资收益 | 135.50 | 59.20 | 0 | 0 | 25.4 | 0 | 3.8 | 5.62 | 9.17 | 17.14 | 12~15 | 56.14% | 49.25% | 11.83% | 33.65% |
| 西昌电力 | 600505 | 四川凉山州安宁河、西溪河等中小流域，同时拥有区域配售电业务 | 70.63 | 27.30 | 0 | 0 | 16.1 | 0 | 2.1 | 2.24 | 3.56 | 5.74 | 3.3~4.3 | 48.17% | 23.15% | 7.24% | 48.56% |
正 & 重点核验说明
- ✅ 国电电力：国能大渡河流域水电开发有限公司，国电电力持股 80%，川投能源持股 20%，大渡河全部干流梯级由该子公司统一开发运营，已经写入流域字段。国电电力合并报表水电装机包含大渡河控股部分 + 新疆水电。
- ✅ 国投电力：雅砻江流域水电开发有限公司，国投电力 52% 控股、川投能源 48% 参股，雅砻江是国投电力核心水电资产。
- ✅ 川投能源：自身控股水电体量很小，利润大头来自雅砻江 48%+ 大渡河 20% 的股权投资收益，表格控股装机口径只统计上市公司直接控股电站，所以数值偏低，流域备注已经写清楚。
- 数据核验：装机、发电量、财务指标沿用 2025 年报（2026 年报尚未披露，无完整全年 2026 财报）；水电装机排序不变；其余各项指标无矛盾错误。
- 区分概念：控股装机 = 并表到上市公司报表的装机；权益装机是按持股比例折算，本表统一使用控股装机排序。
流域一句话小结
- 长江电力：金沙江 + 长江干流六大巨型水库，调节能力最强，水电装机见顶，增量仅风光。
- 华能水电：澜沧江完整干流梯级，云南境内大型水电全部投产，无火电。
- 国投电力：雅砻江流域，优质高调节水电，但叠加大量火电、新能源。
- 国电电力：核心是四川大渡河干流梯级（80% 控股），外加新疆水电，火电体量巨大。
- 桂冠电力：红水河梯级，广西区域水电平台。
- 湖北能源：湖北清江流域水电。
- 甘肃电投：甘肃省内多条河流中小水电。
- 川投能源：轻资产参股雅砻江、大渡河两大优质流域，自有电站很小。
- 西昌电力：凉山州小型流域水电 + 配售电。
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